中际旭创(300308)行业龙头优势明显高端产品成果显著

中际旭创发布2022年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润预计达4.5-5.3亿元,同比增长32.03-55.51%;扣除非经常性损益后的净利润预计达4.0-4.8亿元,同比增长29.85-55.82%。

北美数通客户需求稳健 行业龙头充分受益

2022年上半年,Google、Amazon等北美主要数据中心客户为应对流量增长,加速部署200G、400G光模块,提升数据中心网络速率,保持稳定的资本开支投入。公司作为行业龙头具备客户资源、产品研发、高端产能、供应链管理和质量保障等多方面的优势。从业绩预告看,公司有效克服疫情影响,具备满足客户产品升级和按需持续交付的能力,有望充分受益需求增长。

境外高端产品占比提升 公司盈利水平提升

随着海外数通客户加速部署200G、400G光模块,公司高端产品的出货比重增加,境外收入占比有望进一步提升。叠加公司持续降本增效,报告期内产品毛利率有所提升。此外,公司销售收入以美元为主,本期汇率波动对收入及毛利率带来一定正向影响。

高端产品研发成果显著 持续强化领跑优势

2022年,公司的800G硅光模块荣获2022年度产品创新奖。相关方面,公司400GZR和200GZR等产品已小批量生产和出货,400G硅光模块已进入市场导入阶段。我们认为,公司持续加大研发投入力度,布局相关技术与硅光模块有助于公司保持行业领先地位,并为公司创造更大的成长空间。

盈利预测

我们预计公司2022-2024年营收分别为93.38/106.36/119.20亿元,对应增速21.34%/13.90%/12.07%,归母净利润分别为10.82/12.65/14.57亿元,对应增速23.39%/16.94%/15.14%,EPS分别为1.35/1.58/1.82元/股。考虑公司充分受益北美高端需求增长、收购成都储翰后产业布局更加完善、400G相干和800G光模块产品进度保持行业领先,给予2022年30倍PE,对应目标价40.50元。维持买入评级。

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